工程机械行业多措并举保利润，2023年目标稳健复苏！
2023-04-15
2022年工程机械行业遭遇下行周期。从财报来看，龙头企业通过调整产品结构、降本增效等途径想方设法保利润，并在四季度实现了年内毛利率的高峰。2023年，不少企业提出了稳健复苏的目标，将积极实施全球化、电动化战略，努力实现盈利能力的提升。
经营业绩走低
A股不少重要工程机械企业已披露2022年度年报，行业去年的发展成绩已经有初步体现。
截至发稿，三一重工、中联重科、铁建重工等已披露财报，柳工、建设机械也已披露相对详尽的业绩快报。五家公司在中信工程机械指数中的权重超过80%，具有相当代表性。
整体来看，行业业绩表现较2021年进一步走低，呈现收入利润双下滑的局面，且利润降幅远大于收入降幅。体现了在2016年至2020年的快速增长后，行业整体周期性回落的局面。
Wind统计，前述五家公司营业收入中位数为264.8亿元，同比降幅约为18%；净利润中位数为23.9亿元，同比降幅约为63%。工程机械本轮下行周期启动于2021年中，当年行业整体表现为增收不增利，营业收入、净利润中位数的同比变化幅度为12%、-27%。
国内需求的下滑是导致行业业绩走低的核心原因。据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2022年共销售挖掘机26.1万台，同比下降近24%。其中，国内市场销售仅15.2万台，同比下降44.6%，创下2018年以来的最低值。
龙头企业三一重工、中联重科的营业收入降幅分别达到24.6%、38.0%。三一重工在年报中表示，国内工程机械市场处于下行调整期，叠加宏观经济增速放缓、工程有效开工率不足等因素影响，市场需求大幅下降。中联重科也反映，2022年基建和房地产等领域项目开工下降。
铁建重工则因产品结构原因，逆势实现营收、利润双增长，同比增幅均约6%。铁建重工主营隧道掘进机、轨道交通设备，其主要应用的轨道交通市场在2022年投资发力，水利水电市场当年投资完成额更是同比大幅增长近44%突破万亿。
虽然行业整体处于下行周期，但是龙头公司市场份额稳定，并在部分品类市占率实现逆势扩张。
三一重工挖掘机械在国内连续12年蝉联销量冠军，超大型挖掘机市占率提升至第一，搅拌车市占率提升9个百分点突破30%。中联重科的混凝土机械首推70米“凌云”泵车，成为行业高端泵车单品销量冠军，搅拌车市场份额提升至行业第二。
想方设法保利润
虽然下行周期对行业整体的盈利能力构成挑战，但龙头企业普遍通过产品结构调整、降本增效等措施，力争稳定毛利率水平。三一重工及中联重科均表示，公司四季度毛利率水平已达到年内最高点。
三一重工的产品毛利率自2021年第四季度的18.9%，逐步回升至2022年二季度的22.8%、第四季度的27.3%。三一重工解释称，毛利率的回升是由于国内外市场结构与产品结构的改善、降本增效措施的推进。中联重科也介绍，2022年全年公司毛利率近22%，4季度毛利率达到全年高点。
海外市场的表现是2022年工程机械行业的一大亮点。在2020年、2021年，挖掘机出口增速分别达31%、97%的高基数上，2022年挖掘机出口再创新高。出口量占销售总量的比重达到近42%，较2021年的20%实现翻倍，在2022年9月我国挖掘机单月出口量更是首次超过了内销。
一方面，海外销售的发力有效得对冲国内需求的下滑。三一重工全年海外销售收入365.71亿元，同比增长47%，海外销售金额占比由去年的23%大幅提升至45%，公司挖掘机械海外市场份额超过8%。中联重科的海外销售收入接近百亿元，同比增长72.6%，海外收入在总营收中占比提升至24%，大幅提升15.4个百分点。
另一方面，海外销售的高毛利率稳定了行业的盈利能力。三一重工海外销售全年毛利率26.4%，既高于今年国内销售的21.9%，也较去年海外销售的24.1%有进一步提升。中联重科境外收入毛利率为22.0%，也略高于境内收入的21.8%
“降本增效”则是行业稳利润努力的另一个关键方向。
中联重科在业绩说明会上介绍，2022年公司结合经营实际，深入开展“极致降本”工作，具体措施包括“推进供方整合、新材料新工艺新技术的应用和替换、进口零部件国产化、提升关键件自制率”等；同时，2022年，中联重科发生期间费用64.5亿元，同比减少25.9亿元，公司降低了广告与推广等费用。
铁建重工的直接材料成本也较上年同期下降了2.3%。公司将成本的下降归结于两点：一是，公司推行“五化”，提高关键零部件的国产化水平；二是，实行降本增效，可控成本费用同比下降。
此外，去年12月落地的非道路移动机械国家第四阶段排放标准（简称“国四”），虽然短期内扰动了工程机械的销售情况，但客观提升了工程机械的售价，也利于行业毛利率的提升。从“国三”切换“国四”，各机械设备品牌新品提价幅度普遍在15%至20%之间。
今年目标稳健复苏
展望2023年，虽然业内普遍提出工程机械行业国内市场有望加快复苏，国际市场高增速有延续性。但是企业普遍将“企稳”定位为主基调，并相应给出了稳健增长的业绩指引。
三一重工即表示，预计2023年公司营业收入增长10%以上。铁建重工则提出，2023年经营计划目标为营业收入118亿元，毛利率与2022年基本持平，估算目标收入增长速度为17%。中联重科未给出数量化的经营目标指引，仅表示将坚持“积极的经营策略、稳健的财务计划”的经营方针，实现稳健高质量发展。
龙头企业的谨慎具有合理性，刚刚过去的一季度，工程机械行业的复苏态势并不明晰。
据中国工程机械工业协会最新披露，今年一季度，挖掘机主要制造企业共销售挖掘机5.8万台，同比下降26%；其中国内2.9万台，同比下降44%；出口2.9万台，同比增长13%。3月份销售总量为2.56万台，同比下降31%。
东吴证券认为，挖掘机内销低于预期，系受下游项目资金面紧张，开工小时复苏放缓影响；广发证券则提出，行业目前仍处于排放标准切换的时点，2023年一季度月度销量增速波动较大属于正常现象。
不过，在一些前瞻数据的指引下，行业情绪仍然较为积极。东吴证券提出，4月工程机械核心零部件排产延续复苏态势，未来需求复苏较为乐观；浙商证券也预计，二季度开始工程机械销量同比增速拐点向上。
基于行业企稳复苏的预期，在战略上继续推进国际化、电动化，在经营管理上持续提升盈利能力是各家企业的共同规划。
三一重工表示，要通过降低存货、加大回款提高现金流，通过提升产品竞争力，提升盈利能力与市占率；加大海外资源配置，全力开拓海外市场，同时严格控制海外销售的风险；电动化是公司最重要的战略领域，将战略资源集中在工程机械等领域的电动化。
中联重科则提出，混凝土、工程起重机、建筑起重机三大事业部把控效益和规模的动态平衡，进一步巩固、提升市场地位；要完成全球化网络布局，深化海外业务运营体系，海外业务将实现从局部突破到全面发力、全面见效。
尚未披露财报的另一龙头徐工机械则在接受调研时表示，公司对新能源产品下一步目标期望是2027年收入占比25%，2030年收入占比35%。徐工机械目前新能源产品占收入比例10%左右。此外，徐工机械预计今年总体毛利率有提升空间。
（文章来源证券时报）
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