工程机械上市企业三季报分析：排行有变，“全品类”下滑 “单项”企业表现更佳

2022年第三季度，中国工程机械行业持续下行，市场依然惨淡。但由于本轮下行周期是从去年第三季度开始的，大部分企业在营收和利润的数据表现上较今年上半年有所好转，营收利润双下滑的企业数量从七成降至近半左右。

全品类下滑“单项”企业表现更佳

根据工程机械上市企业三季报，我们可以看到相对于工程机械全品类设备制造商，专攻某一类的企业（如铁建重工、安徽合力等）在营收上表现更佳。

双双下降

行业下行周期，我国发动机领域龙头——潍柴动力，工程机械三大龙头企业——中联重科、三一重工、徐工机械，工程机械行业领先企业——山河智能，零部件龙头企业——艾迪精密，或多或少都出现了第三季度营收及前三季度营收均同比下降的趋势；

双重增长

而主要深耕叉车领域——安徽合力、杭叉集团，深耕地下工程装备——铁建重工，深耕矿用车领域——同力股份，都实现了第三季度以及前三季度营收正向增长。

第三季度转正

而柳工、山推、恒立三家企业第三季度营收变化由负转正，表现不错；

稍有异常

唯一较为特殊企业——浙江鼎力，上半年还处于营收正增长，但第三季度突然下滑。对此，官方给出的解释是：

（1）公司积极调整市场结构，重新发力海外市场，预计前三季度海外收入占比超6成，国内市场受疫情影响收入有所下滑；

（2）公司调整海外市场销售方式，建立海外子公司、搭建前置仓，因此收入需要等子公司确认方能并表，影响约2亿元营收，后续随着海外仓库存的提升，收入确认将恢复正常。

在企业利润表现中值得一提的是，整合后的徐工机械力压群雄，登顶三季度工程机械上市企业利润排行榜第一。

双下降

由于行业下行，中联重科、三一重工、徐工机械、柳工、山河智能、潍柴动力、艾迪精密第三季度以及前三季度利润都出现不同程度的下滑。

正增长

而深耕地下工程装备——铁建重工，深耕高机领域——浙江鼎力，深耕叉车领域——安徽合力、杭叉集团，深耕矿用车领域——同力股份，以及经过企业调整后（收购山推德州）的——山推股份，都实现了第三季度以及前三季度利润的正向增长。

无论亏损与否大部分企业都有闪光之处

中联重科

中联重科新兴板块进入放量阶段，分布估值下迎价值重估。（公司新兴板块包括高机、挖机、农机等板块，受地产周期影响相对较小，市场前景广阔。）在高机领域，公司已稳居国内第一梯队，2022年上半年收入增长40%，新能源产品占比超70%，基于起重机技术同源性、产品谱系齐全、海内外客户多元，高机板块进入快速放量期。挖掘机业务份额持续提升，部分大挖领域份额已进入国内前三。预计2023年除传统起重机械、混凝土机械以外，新兴板块收入占比有望升至近50%，分布估值下有望迎价值重估。

三一重工

近日，三一重工发布了关于2022年前三季度海外市场销售情况的公告。公告显示，公司推行“以我为主、本土经营、服务先行”的经营策略，加快海外市场渠道与品牌建设、服务能力建设，加大国际化产品研发力度，国际化战略取得积极进展。2022年1-9月，公司实现国际销售收入258.8亿元，同比大幅增长43.7%，较上半年加快10.8个百分点；挖掘机械全球市场份额快速提升，海外市场份额已突破8%；在美国、英国、意大利、巴西、加拿大等海外挖掘机械市场大国，销售收入均实现60%以上的高速增长。

潍柴动力

在今年如此不利的背景下，潍柴在前三季度还能够净赚33.12亿元，其强大的抗风险能力的确值得一说。正如潍柴董事长谭旭光早先所讲，潍柴不会受制于重卡行业的周期性下行，通过多年提早布局，潍柴已经把“鸡蛋”放到了不同篮子里。据了解，潍柴当前业务范围包括且不限于动力系统、商用车、智能物流与农业装备这四大板块，甚至在一些新业态、新能源、新科技的业务层面，也存在着不错的发展空间。

徐工机械

“新徐工”扬帆起航，龙头竞争实力持续增强。2022年8月1日，徐工机械重大资产重组完成资产交割，8月29日新增股份实现上市，吸收合并徐工有限，整体上市落地。随徐工有限旗下挖机、混凝土机、矿机、塔机等优质资产整体注入上市公司，徐工机械综合竞争力持续增强，整体盈利水平上行，利润率提升逻辑有望持续兑现。

铁建重工

铁建重工2022年1-9月业绩保持稳定增长，主要的促进因素是主营业务稳中有进，不断巩固行业领先地位，研发投入不断加大，驱动企业持续发展，新签合同额再创历史新高。

恒立液压

恒立液压第三季度营收增速逆周期实现转正，主要增量或来自于非标油缸及通用泵阀业务表现亮眼，结合中报，非标油缸方面，公司在海工海事、新能源及其他特种油缸领域持续突破，泵阀产品在非挖领域如高空作业平台、农机领域批量交付，在海工、盾构、新能源等领域也实现突破。公司第三季度业绩增速高于营收，主要由于非标占比提升带动结构优化、原材料价格回落带动毛利率回升，同时，截至6月30日，公司拥有约4.3亿美元货币资金，美元升值带来的汇兑收益贡献明显。

我们可以欣喜地看到，虽然由于行业处于下行周期，一半企业都出现营收利润双下降的情况，但从年报中的其他公开信息来看，无论亏损与否，大部分企业在其产业布局以及海外出口等方面都有闪光之处！